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        聚焦三季報①:50億陣營的收斂與分化
        來源:《華夏酒報》/中國酒業新聞網  2023-11-07 08:40 作者: 張瑜宸

        在白酒上市公司的業績較量中,50億絕對是個重要的“門檻”。因為數字的背后不僅代表了品牌的實力、企業沖擊百億的能力,更組成了中國酒業的腰部勢力。

        因此,50億陣營的變與不變,都在一定程度上影響了中國酒業的競爭格局。

        值得關注的是,今年三季報發布后,50億陣營迎來明顯分化:有的企業增速放緩;有的企業逆勢翻盤;而有的企業因業績不振,已退出“二線”······通過聚焦白酒三季報,我們窺見了50億白酒軍團的收斂與升級。

        現實:陣營不再擴容,轉而變收斂

        有個不容忽視的事實就是,經過三年的發展,沖擊或者超過50億的白酒上市企業并沒有迎來擴容。

        根據已經發布的20家白酒上市公司三季報顯示,今年1-9月,攪動50億江湖的僅有3家企業:舍得酒業、迎駕貢酒和口子窖酒,分別實現營業收入52.45億元、48.04億元和44.46億元。

        有意思的是,三家企業的營收都迎來歷史最佳。

        其中,得益于雙品牌+老酒戰略驅動,以及聚焦川冀魯豫及東北市場的布局,舍得酒業僅用三個季度就輕松邁過50億,成為二線白酒企業的新擎旗手。

        緊隨其后的是徽酒“雙雄”,前者憑借洞藏系列發力和文化賦能,表現大超行業預期;后者因為培育新品,增速環比回落,但依然取得營收和凈利兩位數增長??傮w來說,有賴于安徽省內白酒消費漸進式強復蘇,兩家企業年度再次撞線50億毫無懸念。

        除此之外,按照現有的業績增速,再放大到全年,積極準備突破50億的還將有老白干酒和水井坊,目前兩家企業分別實現營業收入38.46億和35.88億元,同比增長11.30%和-4.84%。

        引發業界高度關注的是,前三季度,老白干酒的高檔酒、中檔酒、低檔酒均保持兩位數增長,同比增速分別為11.09%、19.54%、14.45%。受此利好影響,老白干酒的業績增長穩健,但盈利水平連續下滑也讓其頗受投資者們的質疑。

        對此,老白干酒總經理趙旭東在老白干酒2023年半年度業績說明會上回應稱,主要原因系白酒行業集中度越來越高,行業的“馬太效應”凸顯,面對一線名優酒渠道下沉,公司作為區域酒企在與一線名優酒企的競爭中,需要不斷地加強品牌建設、渠道建設,加大產品的市場推廣力度,銷售費用投入較大所致。

        相比而下,唯一呈現業績同比下滑的水井坊在第三季度打了個漂亮的翻身仗,一改上半年的頹勢,走出了積極的上揚曲線。據三季報披露的數據顯示,今年7-9月,水井坊的營收達到20.62億元,同比增長21.48%,凈利潤達到8.2億元,同比增長19.61%。

        顯然,在上半年積極調整控貨去庫存后,公司的經營低點已過。如果動銷節奏能如期推進,水井坊全年的營收水平有望恢復到正向增長,完成全年既定目標。

        綜合來看,相比2021年和2022年,今年身處50億俱樂部的成員不增反減。原來的領跑者今世緣憑借高質量發展,即將升級至百億陣營;而酒鬼酒因業績持續承壓,營收滑落至21.42億元,已掉出50億陣營的競爭。

        對此,業界普遍認為,50億軍團由原來的7家縮減至5家,也符合當下酒業輪動加速但分化加劇的大趨勢。

        未來:泛全國化分化也將愈發明顯

        的確,從營收表現來看,50億俱樂部成員整體都還不錯,但和頭部企業相比,差距越來越大也是事實。

        一方面,多數企業都面臨著盈利收斂的難題。特別是高端產品的表現不及預期,中端產品雖然受市場升級擴容的利好有所增長,但對業績和利潤的貢獻率較低;另一方面,庫存仍處于高位狀態是行業面臨的共性和現狀。據統計,50億軍團中,存貨占總資產均超40%的企業不是個例;與此同時,頭部企業和名酒企業不斷地下沉渠道,進一步擠壓了二線酒企的生存空間。

        對此,平安證券分析指出,白酒消費延續了前期分化的趨勢。弱周期中,白酒份額逐漸向名優酒集中,各個價格帶的消費向龍頭品牌靠攏,行業馬太效應凸顯。

        不過,有個不容忽視的事實是,三季度,酒企蓄水池環比大幅提升,為后續增長蓄起了力。

        “食品板塊中報業績觸底后Q3迎來回暖,暑期及雙節旺季帶動B、C兩端需求復蘇,成本端多數企業繼續享受紅利,同時部分獨立品項壓力也在逐步緩解或改善,不少標的業績超出預期?!闭猩套C券近日發布研報指出,預計白酒行業將延續復蘇和分化,品牌認知度高的名酒優勢將進一步擴大,而機制靈活、渠道能力強的企業也更容易逆勢突圍。

        由此可見,按照白酒百億企業以往的發展規律來看,跨過50億后,沖擊百億就不遠了。但眼下及未來,分化也將成為二線酒企發展的主旋律。畢竟在此消彼長的競爭中,有企業升級,自然就會有企業掉隊。

        “目前各大品牌回款陸續接近尾聲,批價、庫存等渠道反饋皆處于相對良性狀態,Q4經銷商大會與旺季開門紅有望迎來密集反饋與催化?!眹┚卜治鲋赋?,此次萬億國債有望助推基建投資穩步回升,對白酒將形成積極正向影響,未來經濟穩步復蘇有望帶動白酒回歸積極發展勢頭。

        編輯:尤明珂
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